EL RIESGO PAÍS Y SUS SISTEMAS DE CALIFICACIÓN

Como viene siendo la mecánica habitual de nuestro blog, después de haber visto de forma general "El riesgo financiero, y sus diferentes tipos" nos vamos a adentrar en explicar el riesgo país.

¿Qué es el RIESGO PAÍS?

El riesgo país (country risk) es un índice que intenta medir el grado de riesgo que entraña un país para las inversiones extranjeras. Específicamente, el riesgo país es el riesgo que tienen los exportadores e inversionistas extranjeros de no obtener el pago de los bienes y servicios vendidos, o de no coseguir la devolución de su capital y/o utilidades debido a la inestabilidad económica, financiera o social de un determinado país.

No hay unanimidad entre políticos, directivos y economistas en cuanto a la definición y a la medición del riesgo país. Existen dos aproximaciones en torno al punto de partida que se toma:

• País (enfoque macro).
• Punto de vista de la empresa que lo sufre (enfoque micro).

1) Dentro del riesgo país en sentido amplio podemos diferenciar diferentes tipos:

• Riesgo político: se refiere a la posibilidad de pérdidas patrimoniales debidas a la actuación gubernamental o a las fuerzas política y y sociales del país, o de países vecinos que le puedan afectar. A su vez este tipo se puede subdividir en: riesgo político estricto o socio-político (actuaciones gubernamentales específicas) y riesgo administrativo (consecuencias que las intervenciones del gobierno o los posible cambios en la política de un país puedan tener sobre el grado de libertad del sistema económico privado). 

• Riesgo económico-financiero: hace referencia tanto al grado de incertidumbre sobre los resultados operativos del proyecto de inversión llevado a cabo por el Estado, como a la incertidumbre que se encuentra asociada al grado de dificultad para hacer frente al servicio de la deuda contraída para llevar a cabo dicho proyecto debido a las características específicas del país. Puede descomponerse en dos: riesgo económico-financiero micro (afecta al proyecto de inversión por sus características, etc.) y riesgo económico-financiero macro (depende  de los elementos estructurales y coyunturales de la economía del país). 

2) En cuanto al riesgo país en sentido estricto:

- Es asumido por el hecho de adquirir activos financieros emitidos por entidades de un estado extranjero, o por conceder ppréstamos o créditos a residentes del mismo. En resumen, se refiere a la posibilidad de que globalmente el cobro de los dividendos, intereses y/o el principal de la deuda se retrase o no se pueda realizar respecto a dicho país. Podemos subdividirlo en:

• Riesgo soberano (sovereign risk): es el que corre el prestamista internacional en cuanto que el prestatario, deudor o garante de la deuda es el Estado, que puede negarse a pagar por razones de soberanía (consideraciones políticas o escasez de divisas).

• Riesgo de transferencia (transfer risk): aparece cuando el deudor es una entidad privada, que no puede acceder a las divisas necesarias para ahcer frente a los pagos que debe realizar.

SISTEMAS DE CALIFICACIÓN

Hay una serie de servicios de análisis de este tipo de riesgo que plasman en un índice la calificación de cada país, intentando reflejar el grado de estabilidad del ambiente político local: cambios en el gobierno, niveles de violencia, conflictos externos o internos, etcétera. En otros casos buscan evaluar la capacidad y la voluntad de un gobierno para realizar puntualmente el servicio de su deuda extranjera, es decir, miden el riesgo soberano.

Entre las instituciones que valoran el riesgo país o el riesgo soberano podemos destacar a Standard & Poor’s, Moody’s, las revistas The Economist, Euromoney, Institutional Investor, etcétera.

Sistema de valoración de riesgo de Euromoney.

Ejemplo de calificación de riesgo a nivel mundial del año 2009.

Nivel de CDS de los países europeos.

Para una información más detallada acerca de los distintos sistemas de calificación aquí dejo una presentación, que me ha parecido fácil de comprender e interesante:

RIESGO PAIS

Además, para ampliar toda esta información existen unos vídeos de Youtube que recogen una conferencia sobre "El Riesgo País":

EL RIESGO FINANCIERO, Y SUS DIFERENTES TIPOS

En este nuevo post vamos a indagar en uno de los efectos más importante y comentado que produce la incertidumbre en la organización: el riesgo. 

¿Qué es el RIESGO? 

"Contingencia o proximidad de un daño." Por lo tanto, relacionando el concepto de riesgo con el mundo empresarial podríamos decir que el daño se refiere a la pérdida de valor que sufre alguna variable económica.

Ahora que ya tenemos una idea clara, en general, nos centraremos en el RIESGO FINANCIERO.

El riesgo financiero hace referencia a la incertidumbre que se encuentra asociada al rendimiento de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a sus obligaciones financieras (en principal, al pago de los intereses y la amortización de las deudas). En definitiva, el riesgo financiero se debe a un factor: las obligaciones financieras fijas en las que se incurre.


- Cuanto mayor sea la cantidad de dinero que debe la empresa en relación con su tamaño y cuanto más alta sea la tasa de interés que debe pagar por ella, mayor probabilidad habrá de que la suma de los intereses más la amortización sea un problema para la organización. Además el valor de mercado de la empresa fluctuará más.


El riesgo financiero está muy relacionado con el riesgo económico, porque los tipos de activos que una empresa posee y los bienes o servicios que ofrece juegan un papel muy importante en su endeudamiento. Por ejemplo: dos empresas de igual tamaño y con el mismo coeficiente de endeudamiento no tienen por qué tener el mismo riesgo financiero, ya que sus activos y su producción no serán las mismas.




* ¿Qué es el RIESGO ECONÓMICO?

 El riesgo económico se refiere a la incertidumbre que se produce en el rendimiento de la inversión debido a los cambios que se producen en la situación económica del sector en el que se encuentra la empresa. Es consecuencia directa de las decisiones de inversión. 

Es un tipo de riesgo no sistemático, porque sólo atañe a cada inversión, o a una empresa en particular.

Para una información más detallada sobre las diferencias entre el riesgo financiero y el riesgo económico os dejo este documento:

Riesgos

Tipos de riesgo financiero:

Ahora vamos a ir explicando cada uno de los tipos de riesgo financiero:

• Riesgo de mercado: se refiere a la volatilidad de los mercados de instrumentos financieros tales como acciones, deuda, derivados...
• Riesgo de crédito: se produce cuando una de las partes de un contrato financiero no asume sus obligaciones.
• Riesgo de liquidez: se refiere al hecho de que una de las partes de un contrato financiero no pueda conseguir la liquidez necesaria para hacer frente a sus obligaciones, a pesar de disponer de los activos (que no puede vender a beun precio y con rapidez) y la voluntad de hacerlo.
• Riesgo operacional: es el riesgo de périda derivado de distintos tipos de fallos internos, es decir, de errores técnicos y humanos.
• Riesgo país: es el riesgo de una inversión económica debido sólo a factores específicos y comunes a un cierto país. 
• Riesgo de tasas de interés: se produce por la volatilidad de los tipos de interés.
• Riesgo cambiario: es debido a la volatilidad del mercado de divisas.
• Riesgo legal: riesgo de pérdida debido a la no exigibilidad de acuerdos contractuales, procesos legales os entencias adversas.

Ejemplo de Riesgo Financiero:

Ejemplo Riesgo Financiero

IBEX 35

Ahora vamos a aplicar lo que hemos aprendido en el anterior post. Utilizaremos los sistemas de información de mercados para explicar el Ibex 35.

El Ibex 35 es el principal índice de referencia de la Bolsa de España a nivel nacional e internacional. Es elaborado por Bolsas y Mercados Españoles (BME). Está formado por los 35 valores más líquidos que cotizan en el Sistema de Interconexión Bursátil de las cuatro Bolsas españolas (Madrid, Barcelona, BIlbao y Valencia). Este índice está ponderado por capitalización bursátil, es decir, las empresas que lo forman tienen diferente peso (al contrario que el Dow Jones).


La fórmula que se utiliza para calcular este índice es la siguiente:

I(t): valor del índice en el momento t.

Cap: capitalización bursátil del capital flotante de las compañías que forman parte del índice.

J: coeficiente que se utiliza para ajustar el índice y que ne sea vea afectado por otras acciones, como ampliaciones de capital...

Las empresas con mayor peso dentro del Ibex 35 son: Grupo Santander, Telefonica, BBVA, Iberdrola y Repsl YPF. Cuando estos valores sufren variaciones, estas repercuten de manera muy fuerte en el índice provocando unas caídas o subidas importantes. Por ello, estos valores son los que más en cuanta hay que tener, ya que en el mayor número de los casos, suleen determinar el devenir del índice.

Selección de las empresas que componen el Ibex 35:

El encargado de seleccionar las empresas que conforman el Ibex 35 es el Comité Asesor Técnico (CAT), que está formado por un grupo de expertos que se reúnen dos veces al año (normalmente, junio y diciembre) para determinar la entrada o salida de valores del índice.  También se realizan reuniones extraordinarias. Las modificaciones se hacen efectivas el primer día hábil de junio y el primer día hábil de enero de cada año.

El CAT deja fuera a IAG, ¿se mantiene el Ibex 34? 

• Actualmente, el Ibex 35 está formado por  34 empresas, debido a la exclusión de la aerolínea Iberia por su fusión con British Airways. Contra todo pronóstico, en la última sesión del CAT se ha decidido mantener el Ibex 35 con 34 valores, a pesar de que IAG (aerolínea fruto de la fusión de Iberia con British Airways) era una firme candidata.

Requisitos para entrar a formar parte del Ibex 35:

• Capitalización media superior al 0,30% del periodo analizado del Ibex 35.
• Ser contratado por lo menos, en la tercera parte de las sesiones de ese periodo.

- Si no se cumplen estas condiciones, la empresa podría ser elegida para entrar en el índice si estuviese entre los 15 valores con menor capitalización.



Componentes actuales del Ibex 35:

Componentes Actuales Ibex 35

Para conocer los valores del Ibex 35 a tiempo real, podemos utilizar uno de los sistemas de información de mercados como es Infobolsa:

Infobolsa - Ibex 35

Ibex 35 - Bolsa de Madrid

* Incluso en la barra lateral derecha disponemos de la cotización actualizada de los valores que forman parte del Ibex 35.

Histórico del Ibex 35:

Para poder conocer cuáles fueron los valores anteriores a 2011 del Ibex 35 podemos utilizar estos links:

Evolución Gráfica del Ibex 35 desde 1987 hasta 2010

IBEX 35: 1991-2010 Rentabilidad y creación de valor



Índices sectoriales:

Actuales

• IBEX MEDIUM CAP®. Continúa la serie del antiguo índice IBEX COMPLEMENTARIO® a partir del 1 de julio de 2005
• IBEX SMALL CAP®. Creado 1 de julio de 2005.

Históricos

• IBEX "Utilities". Creado en 1998, desaparecido 1 de julio de 2005. Incluye compañías del sector de los servicios públicos cotizadas en el SIBE.
• IBEX Financiero. Creado en 1998, desaparecido 1 de julio de 2005. Compuesto por los valores de finanzas, banca y seguros cotizados en el SIBE.
• IBEX Industria y Varios. Creado en 1998, desaparecido 1 de julio de 2005. Refleja la evolución de las compañías del sector industrial y de servicios.
• IBEX COMPLEMENTARIO®. Creado en 1998, desaparecido 1 de julio de 2005. Incluye los valores que forman parte de los índices sectoriales de la Sociedad de Bolsas pero no están incluidos en el IBEX 35.
• IBEX Nuevo Mercado®. Creado en abril de 2000, desaparecido 3 de diciembre de 2007. Incluye empresas de nuevas tecnologías que se negocian en el Nuevo Mercado.